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摘要：望尘科技于2022年9月21日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是国内手机运动游戏开发商、发行商及营运商提供商。2021年收入为4.6亿元，毛利润48.2%，纯利率8.6%。
S&T LiveReport获悉，成立源于2013年望尘科技控股有限公司英文Gala Technology Holding Limited（以下简称“望尘科技”）于2022年9月21日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2021年6月30日与2022年3月21日递表，这是该公司第3次递交上市申请，独家保荐人为大华继显。
公司为中国的手机游戏开发商、发行商及营运商，侧重全球市场的手机运动模拟游戏。于二零二一年，公司按收益计在中国手机运动游戏市场亦排名第二，市场份额约为7.9%。手机运动游戏市场主要包括手机运动管理模拟游戏市场及手机运动动作模拟游戏市场。于二零二一年，公司按收益计在中国手机运动模拟游戏市场亦排名第二，市场份额约为12.4%。线上运动游戏市场包括网上游玩的所有运动主题游戏，而手机运动模拟游戏市场为线上运动游戏市场的一部分，专指模拟现实体坛动态的线上运动游戏，可通过平板及智能手机等可携带装置为用户带来身临其境的游戏体验。
多年来，公司主要开发及营运手机运动游戏。截至最后可行日期，公司开发及营运四款手机运动游戏，其中《足球大师》、《NBA篮球大师》及《最佳11人—冠军球会》为业务支柱，于往绩期间贡献大部分收益。借助公司四款招牌手机运动游戏的开发经验，公司正在把握中国及海外市场的手机运动游戏行业商机，以扩大公司的手机运动游戏组合。
于往绩期间，公司的大部分收益来自于公司在中国及海外市场推出的自行开发手机运动游戏。公司的所有游戏均以免费游玩的形式推出，而公司的收益则来自变现用户在游戏中购买虚拟道具。公司通过把握手机运动游戏行业的市场机遇，并推动用户玩游戏，过去三年期间，公司录得稳定增长。
投资亮点
.公司与知识产权持有人（包括知名运动联盟、运动协会及运动俱乐部）建立重要的战略合作关系，以制作出引人入胜的游戏内容；
.公司拥有雄厚的研发及全面数据分析能力，令公司可制作出富吸引力的手机运动游戏及推动用户玩游戏；
.公司能实施有效的盈利策略，能保留核心忠实群体及付费用户，将彼等于游戏内的消费提到最高；及合符成本效益的广告营销能力，能够吸引新用户；
.公司由经验丰富及竭诚投入的管理团队带领。
公司资料：
官网：https://www.galasports.com
公司地址：中国深圳前海深港合作区南山街道兴海大道3040号前海世茂金融中心二期4303
香港地址：香港九龙长沙湾青山道688–690号嘉名工厂大厦7楼E708室
财务分析
截至2021年12月31日止3个年度，及2021年上半年、2022年上半年：
收入分别约为人民币3.79亿元、4.05亿元、4.6亿元、1.81亿元及2.95亿元，年复合增长率为10.20%；
毛利分别约为人民币1.71亿元、1.8亿元、2.22亿元、0.83亿元及1.49亿元，年复合增长率为13.79%；
净利润分别约为人民币0.46亿元、0.41亿元、0.39亿元、0.07亿元及0.2亿元，年复合增长率为-7.14%；
毛利率分别约为45.19%、44.57%、48.17%、45.67%及50.50%，年复合增长率为3.25%；
净利率分别约为12.06%、10.06%、8.57%、3.88%及6.90%，年复合增长率为-15.74%。
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过去三年期间，公司收入、毛利都呈现上升态势，期间收入年复合增速为10.2%，毛利的年复合增长率为13.79%，毛利率维持稳中有升；由于公司成功拓展海外市场，公司来自海外市场的收入比例增加，结合海外发行平台收取的佣金率相对低于中国本地发行平台，使公司毛利率有所提升。
期间净利率呈现下滑态势，出现增收不增利现象的影响因素包括：(i)销售及营销开支增加约人民币2.27亿元，主要由于公司在海外市场推出《最佳11人—冠军球会》涉及的支援广告及营销开支上升；(ii)研发开支增加约人民币1.75亿元，主要由于研发人员的僱员福利及薪金增加；及(iii)一般及行政开支增加约人民币1.35亿元。
截止2022年6月底，公司应收款项0.52亿、现金及现金等价物2.05亿、经营现金流为正。
行业前景
全球网络游戏市场于过去数年录得稳定增长，由二零一六年的770亿美元增加至二零二一年的1,541亿美元，复合年增长率为14.9%。随著先进科技及升级装置（例如虚拟实境及3D蠕动式立体声）的发展，网络游戏体验不断改善，预计全球网络游戏市场规模将维持升势，于二零二六年达到2,230亿美元，二零二一年至二零二六年期间的复合年增长率为7.7%。
中国网络游戏市场的总规模于过去五年按复合年增长率15.8%增长，由二零一六年的人民币1,510亿元增加至二零二一年的人民币3,151亿元。市场扩张主要由于手机的普及和硬件及显示器、处理、存储、界面、网络频宽及操作系统功能的技术进步，尤其促进手机游戏市场不断扩张，其按复合年增长率22.1%由二零一六年的人民币972亿元（占当时整个网络游戏市场64.4%）增长至二零二一年的人民币2,639亿元（占当时整个网络游戏市场83.8%），预期会继续按复合年增长率7.9%增长，至二零二六年达到人民币3,854亿元，此乃由于未来持续的技术升级及5G网络应用所致。
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中国手机游戏市场快速增长源于以下因素：扩大互联网覆盖范围及降低通讯成本、消费模式及人口结构的变化、电子运动的发展及普及。
行业地位
于二零二一年十二月三十一日，中国网上运动游戏市场约有480名市场业者。市场分散，规模相对较小的公司众多，其市场影响力不大。下表载列2021年以收益计中国线上运动游戏市场的五大市场业者。
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同行业公司IPO对比
因腾讯和网易业务众多，暂不适合用于对比。本次选取的同行业对比公司为主要业务为游戏的同行业对比公司——艺电[EA]
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主要股东
贾先生透过GreatShine实益拥有及控制公司已发行股本约27.5647%，并将为公司的最大股东。
GreatShine为投资控股公司，由贾先生全资拥有。贾先生为创始人之一、董事会主席、执行董事之一及行政总裁。
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管理层情况
贾小东先生，34岁，联同黄先生成立公司。执行董事及董事会主席兼公司行政总裁。主要负责制定公司的整体业务方向及战略规划。成立公司之前，在深圳市范特西科技有限公司担任过《范特西篮球经理》主策划、产品经理、移动部总经理。在中国西安邮电学院取得电信工程学士学位，获得香港科技大学电信专业理学硕士学位。为深圳市梦想世界科技有限公司的法定代表、执行董事兼总经理，为深圳掌上竞艺软件技术有限公司的法定代表、执行董事兼总经理。
黄翔先生，38岁，联同贾先生成立公司。执行董事。主要负责监督公司的运营及技术问题(包括产品开发及技术知识管理)。在电子工程行业拥有超过11年的经验。曾于创意数码机构In2mediaGroup担任软件工程师，取得中国长沙理工大学工商管理学士学位现为中国清华大学工程科学专业博士生。为深圳市创真视界科技有限公司杭州分公司负责人员，为深圳掌上竞艺软件技术有限公司的负责人。
李欣先生，39岁，执行董事。主要负责监督公司的财务管理、人力资源管理、营销及业务发展。加入公司之前，成都高新投资集团有限公司业务发展部负责人，担任成都创人所爱科技股份有限公司副总裁，获得中国上海交通大学资讯工程学士学位。为霍尔果斯阿瑟莱特网络科技有限公司及成都乔戈里文化传播有限公司的法定代表、执行董事兼总经理。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，望尘科技中介团队共计9家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现很好；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
大华继显近期保荐有一个成功案例，破发率0%。
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舆情分析
目前通过天眼查网站无法查到望尘科技控股有限公司的任何负面消息，通过查询其运营主体公司深圳市望尘科技有限公司，发现具有如下风险提示：
6个自身风险为股权出质的提示；22个周边风险涉及公司的两家股东上海亚商莫贝尔投资中心与北京追远财富资本合伙企业因各类纠纷；
21个历史风险主要为公司的部分股权处于出质状态；242个预警提醒中，基本全部是人员变更（投资人、主要人员、法定代表人等）、注册资本、注册地址、出资情况、名称变更等提示信息。
整体来看，一家2013年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于较正常范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为396.33亿，其中最大市值为中国中免，最小市值为中国石墨；发行PE均值为94.28倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为5415；超购倍数上，均值为11.80倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在45.42%，整体来说，基石比例均值近期恢复至40%上方。
暗盘及首日收益率上，7月中旬近9家集中上市，其中仅博维智慧暗盘及首日表现尚可，中国石墨首日罕见暴涨143.08%；而随之上市的柠萌影视表现一般，紧随其后又杀出一匹黑马，双财庄暗盘及首日齐飞，似乎小盘新股更受市场青睐；近8月底，苏新服务及中国中免先后上市，整体表现回落；百奥赛图-B作为生物-B公司，少见的暗盘首日均上涨；9月初，洪九果品暗盘微跌，首日平收，叮当健康暗盘微涨，首日亦收平。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为7.00%，而首日约为19.72%。
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